日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
光伏行业异动点评:晶澳一季报好于预期 带动光伏板块大涨
电子行业
本報告導讀:
晶澳一季报好于预期带动美股光伏上涨,A股光伏板块受拉动但逻辑有所不同。国内政策出台前预计主题性行情可持续。
晶澳公布一季報,出貨和毛利率略超預期,帶動美股光伏板塊大漲。晶澳一季報出貨量442.7mw,高于之前指引的410~430mw,二季度出貨量指引依然為410~430mw。毛利率從四季度的-4.6%恢復至6%。受到虧損幅度低于預期的影響,晶澳股價開盤漲20%,收盤已達70%,帶動相關光伏股均出現明顯漲幅。
美股光伏上漲的原因在于利空出盡和流動性行情。由于歐盟擬初裁征收平均47.6%的關稅,市場認為美股光伏的政策風險已釋放完畢;而光伏價格的企穩使得市場認為個股的業績風險也已釋放完畢。在利空出盡以及流動性推動(低價板塊存在更大獲利空間)的因素下,晶澳的一季報成為觸發光伏板塊大漲的導火索。
A股光伏板块受带动,但逻辑不同。美股对于A股光伏的上涨来说,属于触发因素,但内在逻辑不同,可参考上周报告《欧盟磋商征收高关税,几家欢喜几家愁》。A股和港股的受益标的:一是硅料双反反制措施的受益股(保利协鑫、特变电工),二是拉动内需受益股(阳光电源、隆基股份、兴业太阳能),三是海外制造企业上游受益股(中环股份、卡姆丹克、隆基股份),四是中期整合受益股(海润光伏、中利科技、亿晶光电)。
此輪行情基于較強的國內政策出臺預期,在政策兌現或預期變化前可延續。由于A股行情屬于政策性的主題機會,在政策未出臺之前、或者政策預期變化之前,我們判斷行情可延續,遲至中報公布前。決定下半年后續走勢的主要有三點:一是國內政策的落實、對安裝需求的拉動效果;二是歐盟雙反終裁前的磋商進程,終裁可能的降低稅率或取消;三是國內的產能退出進度,決定行業何時進入健康供需周期。
