日期：2016-3-27（原创文章,禁止转载）
申银万国：保利地产土地购置比例大幅提升-股票频道-多赢财富
导读
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2012 年10 月，公司实现签约面积73.3 万平方米，同比上升28.7%；实现签约金额77.0 亿元
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2012 年10 月，公司实现签约面积73.3 万平方米，同比上升28.7%；实现签约金额77.0 亿元，同比上升42.1%。2012 年 月公司实现签约面积590.6 万平方米，同比上升33.5%；实现签约金额833.3 亿元，同比上升32.9%，符合我们的预期。本月公司新增土地储备9 个，土地建筑面积共计415.4 万平米，总地价款152.5 亿。
10月签约销售额因推盘减少和签约滞后略有下降，但销售率回升明显，实际认购达100亿，维持全年950 亿的销售预测。10 月保利实现销售面积73.3 万平米，销售金额为77.0 亿元，基本符合我们的预期。本月销售额环比下降0.7%，主要是因为推盘量下降和签约滞后。本月公司推盘量从上月的100 亿下降到85 亿左右，但去化率从上月的58%回升到了70%，为全年的较高水平，实际认购额也达到了100 亿。预计公司11、12 月推盘量会有所下降，但由于市场销售状况平稳，以及签约滞后显现，维持对保利全年销售额950 亿的预测，相当于未来2 月每月平均销售58 亿。
10 月土地购置力度较大，总地价款152 亿，公司补仓意愿强烈。10 月公司新增土地储备9 个，土地建筑面积共计415.4 万平米，总地价款152.5 亿。本月拿地量较大，主要是补仓需要。公司前三季度共拿地132 亿，仅相当于同期销售额的17.5%，远低于50%左右的历史平均水平。因此现在补仓需要较强，截至10 月土地购置价款占销售额面积也仅上升到34%，未来公司仍将维持较积极的拿地。公司10 月获取项目平均楼面地价3671 元，主要因加上海2 个项目的楼面地价分别为2.7 万和1.8 万，拉高了均价。但从土地收益情况来看，给定房价持平，新增土地的收益率基本和当期的毛利率和净利率相当。
可售资源丰富，销售去化良好，业绩锁定度高，维持买入评级。今年的开工规模维持在1500 万平米左右，明年可售量充足。目前公司项目去化情况良好，公司目前有预售款1000 亿，基本锁定今明两年的业绩。维持对公司 年EPS1.15、1.47 元的预测，对应PE 为10X、8X，估值较低，维持买入评级。（申银万国证券研究所）
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