日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
东方锆业(002167):量价齐升 业绩持续高增长
需求全面复苏,各类产品价格实现大幅增长
一季度硅酸鋯、海綿鋯等產品價格漲幅20-30%,同期進口鋯英砂價格回落,公司產品盈利空間擴大,推動毛利率同比增加5.95個百分點,環比增長0.33個百分點。與去年四季度相比,加工產品價格漲幅逐漸高于鋯礦,表明價格上漲已由成本推動轉向需求拉動,具有可持續性。
新建项目陆续投产,收入、利润规模再上台阶
公司IPO募投項目"年產2000噸復合氧化鋯項目"及首次非公開發行募投項目"年產15000噸超微細硅酸鋯、年產6000噸高純二氧化鋯"相繼試產、投產,產銷量規模顯著提升,是業績實現大幅增長的重要原因。硅酸鋯產能釋放較快,價格大幅增長,我們預計是收入、利潤增長最快的品種。
今年硅酸鋯、二氧化鋯項目將全面達產,3000噸電熔鋯開始投產,新收購的朝陽百盛海綿鋯產量貢獻度將上升,可繼續支撐業績的快速增長。此外,公司兩個非募資項目2萬噸高純氯氧化鋯和2700噸復合氧化鋯已經開始籌建,產品結構向高端轉化的路徑清晰,綜合盈利能力是持續上升的趨勢。
收购澳矿将一举突破资源瓶颈
一季度公司參與澳AZC公司資產重組及合作運營事項獲澳洲投審會批準。公司鋯礦主要依賴進口,受原材料價格影響較大。澳礦重組將一舉突破資源瓶頸,并可能先期獲得2.5萬噸/年的鋯精礦供應,經營風險降低,盈利有望顯著提升。
盈利預測和評級
我们预测2011-2013年EPS为0.59元、0.83元和1.12元,维持"增持"评级。
