日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
惠天热电亏损资产频繁置换 交易迷局待解
1月25日，惠天热电(0000692.SZ)将召开2013年第一次临时股东大会，审议《关于置换水务集团4.06%股权的议案》、《关于全资子公司转让沈阳时代金科置业有限公司51%股权关联交易的议案》。
然而这两项资产关联交易议案，隐藏着多道谜题。
置入惠天热电不到两年的沈阳水务集团有限公司(下称“水务集团”)4.06%股权，当时置入时评估报告就显示其亏损近4000万元，如今因亏损加大而置出，而与之置换的另一项资产沈阳储运集团有限公司(下称“储运集团”)，业绩也是净亏。
此外，惠天热电2012年11月29日才将沈阳时代金科置业有限公司(下称“时代金科”)51%股权置换给储运集团，现在又将储运集团收归旗下。也就是说，时代金科兜了一圈又回来，其中究竟玩的是什么“把戏”？
亏损资产频繁置换
1月9日晚，惠天热电公告称，公司拟以持有的水务集团4.06%股权同沈阳城市公用集团有限公司(以下简称公用集团)持有的储运集团40.43%股权进行等价置换。公用集团为惠天热电控股股东(沈阳供暖集团有限公司)之母公司，此次置换构成关联交易。
置换原因在于水务集团业绩巨亏。2011年和2012年1-8月，水务集团分别净亏11670.58万元、9238.66万元。
而储运集团经营也不理想，其在2009年、2010年、2011年、2012年前8个月净利润分别为179.25万元、-34.34万元、-58万元、-190.98万元。此外，据公告，储运集团2009年、2010年、2011年、2012年前8月审计的净资产分别为1.29亿、1.27亿、1.29亿、4.88亿。
为何置入连亏三年的资产，且置入的储运集团2012年净资产近4倍膨胀？置入的动机和时点也备受质疑。此时要置出的水务集团4.06%股权，是惠天热电2011年4月份以旗下亏损的沈阳新东方供热有限公司(下称“新东方”)置换而来的。
实际上，2011年4月置入时双方认定的水务集团业绩就出现亏损。经审计，2009年，水务集团亏损8850癫痫病症状.24万元；2010年一季度，其净亏3823.45万。以此来看，惠天热电并不是第一次做以“亏”换“亏”的交易。
两次交易相比较，短短两年间，水务集团资产减值2000万元。
惠天热电对于水务集团净资产价值大幅下降的解释是，在水务集团置入上市公司时癫痫病怎么治疗，存在63198.46万元债权，现在已经剥离，公司在与公用集团签订的置换协议中，置出资产价值已相应加上上述应收账款资产价值。
频繁的交易中，惠天热电对各项资产的认定，也出现了前后矛盾的情况。
2012年11月29日，惠天热电公告将沈阳时代金科置业有限公司51%股权置换给沈阳储运集团。不到2个月，此次议案又将沈阳储运集团40.43%股权收归旗下，等同于“泼出去的水”即时代金科置业又收回来。
对时代金科挂牌转让，惠天热电描述为“为调整资产结构，促进主业发展”，而此次置入储运集团，又称“本次置换有利于优化公司资产结构，提高公司资产质量，减少公司亏损因素，促进公司持续健康发展”。
同样矛盾还有对新东方资产的叙述，2009年公司曾将新东方100%股权挂牌出售但未有举牌方。
值得注意的是，不管是水务集团还是储运集团，都和惠天热电的主营业务关联不大，这一点得到了惠天热电证券部人士的确认。而上述2009年公司就想抛开的亏损企业新东方，从事的恰是供暖业务。
迷局待解
惠天热电的官网显示，沈阳惠天热电股份有限公司是以集中供热为核心，集科研设计、工业安装、房地产开发及股权投资于一体的集团化国有上市公司，供热规模位居全国第二七台河癫痫病治疗中心，是全国最大的专业供热上市公司。
但近几年该公司盈利能力一般。2010年、2011年、2012年前三季惠天热电营业收入分别为12.91亿元、13.50亿元、9.37亿元，净利率仅为3.16%、3.18%和1.99%。
尤其是2012年前三季，其净利同比下降41.5%。
值得注意的是，上述资产交易全属关联交易。另公司频繁置换资产，一定程度上也拖累了业绩。
比如水务集团的置入。惠天热电称，水务集团4.06%股权置入公司后，经营成本上涨，而由政府指导确定的水价无法相应上涨，导致其经营出现了巨额亏损。
在2012年经济低迷的情况下，行业内的水务公司并没有走下坡路。2013年1月17日发布的《环保行业2012年年报前瞻》显示，水务行业仍保持较快增速，从上市公司经营看，也表现为水务公司增长快速。
而水务集团虽非上市公司，却逆市巨亏，令人疑惑。
前述袁姓工作人员回复称：“公司占水务集团股权比例小，在经营上基本没有话语权，置换进来的时候觉得还是不错的，相对于新东方来说亏得少一些，没想到置进来之后亏得这么严重，所以现在要置换出去。”
