日期：2016-8-20（原创文章,禁止转载）
统计显示,上半年公开市场累计实现净投放1590亿元。前紧后松的回笼操作,使资金面经历了由过度宽松到全面吃紧,再到“旱情”趋于缓解的过程。分析人士表示,考虑到维护流动性适度宽松的需要以及7月份公开市场到期量仍处高位,预计7月份公开市场有望维持净投放格局。 操作力度前紧后松 国际金融危机蔓延后,我国货币供应急剧扩张,资金面一度处于极度宽松状态。为了使银行体系流动性回到适度宽松,今年以来央行采取了一系列的紧缩性货币政策。 在公开市场上,紧缩措施表现为4月8日重启3年期央票发行,并在1至4月份累计实现净回笼5820亿元。加上上调法定存款准备金率、新增财政存款以及信贷规模限制等因素,银行体系内流动性急剧下降。据分析人士测算,5月10日第三次上调法储率之后,金融机构超储率已低至1.5%左右,大行超储率更是低至1%以下。也正是由此时开始,银行体系资金“旱情”全面爆发,货币市场利率持续上扬,6月初回购利率一度创下年内新高。 鉴于资金面吃紧,央行开始通过公开市场向银行体系大力注入流动性。截至上周,公开市场已连续5周实现净投放,累计向市场输血7160亿元。另外,本周二（29日）央行通过发行1年期央票回笼550亿元后,6月份公开市场操作宣告结束。据统计,6月公开市场到期7800亿元,为今年以来各月到期资金量的峰值治儿童癫痫病的方法是什么,央行累计回笼2630亿元,当月净投放量高达5170亿元,为连续第二个月净投放。至此,加上5月份净投放的2240亿元新疆哪家治疗癫痫病专科医院最好,上半年公开市场最终实现净投放1590亿元。 连续的大规模净投放后,目前回购利率涨势已得到遏制,资金面旱情初步缓解。 央票发行利率短升长降 上半年公开市场上的另一明显特征,是央票发行利率的“短升长降”。 3年期央票自4月8日隔周发行以来,发行利率连续五期下行,由最初的2.75%跌至6月3日的2.68%后企稳。短期限的央票则步入利率上行之旅。其中,1年央票发行利率由1.9264%连续两周上行至6月8日的2.0929%后再度企稳;3月央票则连续四周上行,由原来的1.4088%上行至6月10日的4.04%后企稳。 对于央票发行利率的上述走势,分析人士表示,长短期限央票利率的重新定位,有利于引导市场需求合理分布,平衡货币政策工具的期限结构女性癫痫病因。此外,“短升”的同时“长降”,也显示出央行稳定加息预期的意图。 7月份有望继续净投放 据Wind统计,下半年公开市场的月度到期资金量相差悬殊,其中到期资金量最大的是7月份,高达7480亿元,而11、12月份则仅为925亿和900亿元。由此看来,未来央行平滑流动性的压力仍然不小。 就即将到来的7月份而言,继续实现净投放仍是大概率事件。中金公司表示,在央行连续净投放的累积效应影响下,6月底银行超储率应该已回升到2%附近。而7月份超储率能否继续回升或至少不再出现回落,是支持资金面能否持续好转的关键。结合财政存款季节性增加和外汇占款增量小幅回升的因素考虑,超储率要避免重新出现回落,央行在7月份有必要继续通过公开市场净投放资金。 此外,分析师指出,考虑到汇改重启后央行将暂时保持央票利率的平稳,而目前一二级利差依然存在,所以央票发行量仍将维持在低位,这也使得7月份公开市场操作很有可能仍是净投放。
