日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
万科A(000002):千亿以后的稳定增长 "推荐"
公司近况:
我们近期与公司进行了沟通,将最新情况更新以下。
评论:
1)看好全国性龙头集中度提升,2011年地产个股分化:随着“限购”政策全国铺开杭州癫痫病哪个医院好,我们预计2011年全国住宅销售面积将下落10%,受影响最大的是一线城市/二线热门城市的中高端住宅开发商。而全国龙头开发商,由于项目布局分散,具有品牌优势等因素,其销售将保持稳定增长表现冷热不均最终将决定地产股2011年出现走势分化。
2)预期2010年实现盈利73.2亿元成年人癫痫应该如何治疗,同比增长37.3%:我们预测2010年每股盈利为0.67元,主要得益于1)毛利率提升6.4个百分点至28.4%;2)结算收入上升11.2%至544亿元。
3)2011年销售增长将回归常态:公司2010年全年实现销售面积897.7万平方米,销售金额1081.6亿元,同比分别增长35.3%和70.5%;而2011年1月单月销售金额为201亿元癫痫病怎么诊断,同比增长221%,创历史新高。我们认为2010年的销售表现与新开工的大幅增长、中小套型快周转策略密不可分,看2011年,我们认为销售增长将回归常态,预计全年销售增速将在20%~30%左右。
4)上调2011年盈利预测4.3%至每股0.82元:我们小幅调剂公司2011年盈利至90.3亿元,并引入2012年盈利预测为113.5亿元,对应每股0.82元及每股1.03元。
估值与建议:
保持万科A“推荐”的投资评级:目前公司股价对应的2011、2012AV折让29%。我们保持“推荐”投资评级,理由在于:1)作为全国布局、品牌优势明显的龙头企业,预期2011年销售仍将保持较好增长;2)10x2011年P/E和29%的NAV折让已提供了较多的估值安全边际。
